（原标题：恒瑞医药传将赴港上市：生物医药行业IPO降温色人阁，此时上市为良机？）

21世纪经济报谈记者季媛媛 上海报谈 

在多重身分的影响下，医药行业已插足深度调遣期，药企不成幸免大地临转型的阵痛。荒谬是行业龙头怎样加快转型升级，穿越周期，已成为商场柔顺的焦点。

近日，商场有音讯称，医药巨头恒瑞医药正探究在香港上市，计算至少募资20亿好意思元，并正在与投资银行盘问潜在的初度公开募股(IPO)事宜，预测最快可能在来岁进行。知情东谈主士补充说，关系事宜仍在探究之中，融资鸿沟将视商场景色而定。

对此音讯，21世纪经济报谈的记者向恒瑞医药的关系东谈主士进行了求证，对方恢复：不予置评。

不外，10月24日，恒瑞医药也随后发布了对于关系事项的讲明，明确指出为进一步深化公司计谋发展计算，公司近期对境外老本商场融资等事项开展了考虑参谋等前期职责。适度现在，公司就关系事项尚未细目具体决议。“公司是否实施前述事项，具体实施神色以及实施工夫具有紧要不细目性，公司将盲从《上海证券往复所股票上市规矩》等法律法例及监管规矩的条件，试验信息流露义务，切实保险公司及整体鞭策的利益。”

Wind数据流露，适度2023年底，港股共有13家生物医药公司上市，累计召募资金总和达到107亿港元。与上一年比较，上市数目大幅下落了43%，但募资金额同比高潮了5%。2022年平均每家生物医药公司募资金额为4.4亿港元，而2023年这一数字上升到了8.2亿港元。此外，本年上半年港股共有133家企业提交了IPO央求，数目与旧年比较略有增多，其中医药医疗企业IPO有28家，占到了两成。

在谈到面前港交所的商场景色时，摩根大通中国投资银行联席愚弄、亚洲医疗健康投资银行联席愚弄刘伯伟此前在接纳21世纪经济报谈记者采访时示意，在国内假期工夫，港股中占主导地位的中概股飙升了约20%。但不久之后，商场启动自我调遣，部分投资者转向柔顺A股商场，导致港股出现赚钱回吐风光，形成了较大的商场波动。

“医疗健康板块的茁壮期曾促使好多企业得手登陆香港股市。然而，不少生物医药企业在港交所上市后的发达却唠叨不皆。鉴于18A规矩条件企业需具备至少24个月的迷漫现款流以保管运营，而三年工夫已过，这些企业在商场不足预期的影响下，其融资才智显得尤为有限。”刘伯伟分析谈。

在这种情况下，恒瑞医药聘请赴港上市，这一步是否理智呢？

“一哥”因何赴港？

自2015年药政翻新启动以来，创新渐渐成为中国医药行业的关键词。在2015年至2020年工夫，行业资历了迅猛的发展，但自2021年中期启动，行业步入了相对保守的下行期，创新药行业也收尾了初期的无序增长阶段，启动插足行业调遣期。这一调遣期在2022年进一步加深，监管政策抓续深化完善，社会各界对创新药企业提议了更高的期许。到了2023年，产业不息处于调遣状态。

在多重身分的影响下，到了2024年，医药行业的调遣依然插足深水区，药企不成幸免大地临挑战。把柄恒瑞医药发布的2023年上半年岁迹文牍，恒瑞医药兑现营业收入111.68亿元，同比增长9.19%；包摄于上市公司鞭策的净利润23.08亿元，同比增长8.91%；包摄于上市公司鞭策的扣除非平淡性损益的净利润22.43亿元，同比增长11.68%。继本年一季度营收和净利润收复正增长之后，恒瑞医药的事迹保抓了稳步上升的趋势。

从现款流的角度来看，把柄恒瑞医药流露的2023年财报，恒瑞医药兑现营业收入228.20亿元，同比增长7.26%，净利润43.02亿元，同比增长10.14%；扣非净利润41.41亿元，同比增长21.46%，规划性现款流净额76.44亿元，同比大幅增长504.12%。

“现在，跟着压力身分渐渐消退、创新转型加快，恒瑞医药的事迹收复了正增长，异日可能会插足一个新的成长周期。香港四肢国际金融中心，其老本商场相对褂讪，而况与内地的接洽雅致，为内地企业提供了更为安全和浮浅的融资渠谈。恒瑞医药聘请在香港上市，不错有用分歧风险，同期诱惑更多的国际投资者柔顺。”有券商医药行业分析师对21世纪经济报谈记者说，恒瑞医药赴港上市亦然为了进一步拓展其国际化计谋。通过在香港上市，恒瑞医药不仅不错提高其在国际商场的有名度和影响力，还不错借助香港的平台，进一步拓展国外商场。

然而，也有好多医药企业原来计算在香港上市，却因商场不达预期而未能遂愿。举例，百德医疗原计算于2022年10月5日在港交所上市，但在当月3日，它晓喻推迟港股IPO。到了2023年6月26日，百德医疗从头启动了IPO程度，但此次聘请了前去好意思国商场。

此外，也有企业在港股商场发达欠安后，聘请寻找其他前途。嘉和生物与亿腾医药的反向收购案为多家biotech企业提供了范例，预示着异日可能会有更多企业走上这一发展旅途。

梳理嘉和生物的成长旅途不错发现，该公司在上市时得手融资了多半资金，并随后进行了大幅度的裁人，使得其现款储备在18A生物科技企业中发达凸起。在曩昔几年里，好多公司将其视为理念念的反向收购计算，纷繁与嘉和过甚背后的主要鞭策高瓴老本宣战。

摩根大通投资银行部中国医疗健康行业扩充董事陈灵灵日前对21世纪经济报谈记者示意，从业务层面看，两家公司具有一定的互补性。更为关键的是，嘉和的鞭策多为机构投资者，他们但愿通过收购亿腾，将其打形成为具有一定例模的生物制药企业，从而增强在港股商场的流动性，为鞭策异日的退出提供可能。

“在面前的18A商场中，肖似嘉和这么市值较低、现款充裕但买卖化才智有限的企业，异日仍有望成为反向收购的优质场地。”陈灵灵说。

怎样聘请上市地？

跟着创新药高估值泡沫的禁闭，生物医药行业的发展插足了调遣周期。IPO商场紧缩，港股流动性不足，生物医药企业异日怎样应付融资窘境？又该怎样盘算上市旅途？

在生物医药鸿沟，存在所谓的“双十定律”，即研发一款新药可能需要跳跃10年工夫和10亿好意思元的成本，而买卖化的谈路本就漫长。面前，国内创新药行业正资历老本商场的“酷寒”，为了寻求更多的盈利契机和商场空间，“走出去”已成为盛大的发展计谋。在这种布景下，创新药企必须愈加严慎地对待老本商场聘请，审慎聘请上市地点变得至关病笃。

刘伯伟分析指出，一些企业可能因为好意思国股市的茁壮而聘请赴好意思上市，但好意思国的上市之路并防止易。比较之下，香港可能是一个更相宜的聘请。现在，好多公司仍然聘请在香港、澳门进行国外注册，但商场容量本色上有限。

据摩根大通团队不雅察，好多企业正在渐渐在香港开设店铺，这获利于香港特区政府对生物科技发展的高度青睐。香港科学园内，宽阔创壮盛物科技公司获取了孵化，同期，香港也宽待国内制药企业确立分支机构，并在此建立研发与注册临床团队。不丢脸出，香港具有巨大的诱惑力，如实诱惑了多半国内企业前来进一步拓展其临床与研发业务。

“三年前、四年前，中国企业在好意思国上市的聘请相对较多，其时赴好意思上市之路较为宽广。然而，如今的聘请已不如往昔丰富。对于A股、港股照旧英国商场，从投行角度来看，上市地点的聘请并非每周都会发生变化。固然某段工夫内好意思国商场可能较为顺畅，但面前咱们更倾向于以为港股商场更具上风。天然，这一判断也需要把柄商场环境的变化而当令调遣。”刘伯伟说。

若探究赴好意思上市，由于多种原因，尤其是中国生物科技企业在好意思国商场的近况，使得这沿路线较以往更为繁重。因此，对于大多数企业而言，香港仍然是首选的上市地点。这既是因为商场环境的考量，也与企业本人的运营、客户、研发和惩处层等身分密切关系。

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刘伯伟进一步指出，企业需探究其运营、客户、研发和惩处层等主要业务步伐的散播情况。若这些步伐主要鸠集在内地，那么香港商场将是一个更为理念念的聘请，因为这里的投资者对企业有更深化的了解。然而，若企业在好意思国商场有较高的有名度或影响力，那么赴好意思上市也不失为一个可行的聘请。

“上市地点的聘请需详细探究商场环境和企业本人情况。固然商场环境是决定性身分之一，但企业本人的业务特色和上风不异病笃。同期，这一聘请也需跟着商场环境的变化而活泼调遣。”刘伯伟强调。

从大环境看，频年来我国对实在具有创新才智药企的扶抓力度渐渐加大，包括融资多元化、税收政策利好、产学研雅致和会、东谈主才回流等，创新药企的发展环境获取权贵提高。政策扶抓以外，行业的发展还需企业本人更多的尽力。

上述分析师强调，上市并非最终主意地色人阁，异日IPO商场也会更柔顺企业本人的价值。