现时国内菜籽、菜粕库存督察高位干妹妹，四季度干预水产衍生淡季干妹妹，国内菜粕枯竭需求增长点，全体督察供强需弱方式。多厚利空要素共振下，菜粕将延续残障运行态势。

　　12月以来，CBOT大豆枯竭基本面驱动，延续回落态势，主力合约重回1000 好意思分／蒲式耳隔邻运行，瞻望后市将进一步下行。受资本端、供需端等利空要素影响，双粕跌破前期相沿平台，进一步向下寻底。其中，菜粕主力合约2505本月以来累计跌幅接近5%，全体在均线系统下方运行。短期来看，利空要素共振，菜粕枯竭反弹动能，将延续残障运行。

　　南好意思大豆丰产预期施压

　　据自得机构瞻望，2024/2025年度发生拉尼娜边幅的概率裁减，南好意思大豆产量预期向好。四季度以来，巴西大豆辅助程度受降水雅致带动，全体鼓励奏凯，限制12月初基本接近尾声，况兼主产区降雨发达雅致，新季大豆产量有望创下历史新高。据分析机构塞拉瑞斯和AgroConsult预测，2024/2025年度巴西大豆产量有望淆乱1.7亿吨。看成往年拉尼娜边幅影响的主战场阿根廷，近期充沛降水也有助于其大豆主产区播撒。跟着好意思豆新作丰产预期的杀青，宇宙大豆干预南好意思大豆订价周期，四季度天气向好提振市集对南好意思大豆丰产的乐不雅预测。宇宙大豆供应压力下，好意思豆将接续向下寻找空间。

色综合

　　10月18日加拿大启动时间，允许加拿大企业肯求减免从中国入口的电动汽车、钢铝成品等加征的关税后，中加干系运行缓缓开释软化信号，市集此前对菜籽入口的忧虑运行缓解，至少在2024年四季度扫尾之前，国内菜籽入口未受到昭彰影响，仍以积年偏高水平看待。凭据此前国度粮油信息中心公布的数据，9—12月船期我国加拿大油菜籽买船数划分为10船、8船、7船和3船，9—11月月均到港在50万吨傍边，入口补充仍较为满盈。

　　国内菜籽督察供强需弱方式

　　2024年国内菜籽供应督察宽松方式。三季度以来，跟着水产衍生干预淡季，菜粕卑劣需求暴减，供强需弱方式下，菜粕库存督察高位。入口方面，海关数据表示，2024年10月份，中国入口油菜籽创下历史新高，达到84.3046万吨，高于9月份的80.6870万吨。1—10月，中国油菜籽入口量为507.4413万吨，同比汲引18.81%。水产衍生方面，中国工业饲料协会数据表示，前三季度，水产饲料产量为1859万吨，同比着落2.8%。其中，淡水衍生、海水衍生饲料同比划分着落2.0%、8.7%。

　　供强需弱方式下，尽管近期国内菜粕库存高位回落，但仍处于积年同时高位。凭据我的钢铁网调研，限制11月29日，沿海地区主要油厂菜籽库存为55.8万吨，比上周减少7.8万吨；菜粕库存为8.4万吨，比上周加多1.2万吨；未推行条约为19.6万吨，比上周减少0.1万吨。

　　12月菜粕全体仍侍从豆粕残障运行。跟着好意思豆丰产预期杀青，利空要素运行有所出清。宇宙大豆订价权运行向南好意思大豆回荡，出现拉尼娜的概率裁减，南好意思产量预期向好，宇宙豆系供应压力加大，油脂油料板块全体承压。国内方面，入口大豆到港岑岭仍是由去，豆粕供应端有所收窄，且四季度跟着腌腊岑岭将至，豆粕卑劣需求预期加多，豆粕全体供需方式角落收紧。而菜粕方面，现时国内菜籽、菜粕库存督察高位，四季度干预水产衍生淡季，国内菜粕枯竭需求增长点，全体督察供强需弱方式。不外，好意思国大选之后，市集对入口大豆、入口菜籽后续供应存在忧虑，卵白粕价钱波动将有所加大。（作家单元：国元期货）